山西高新技术产业开发区科技金融创新研究（三）

第四，在管委会指导下，联合上海市创业投资行业协会、上海市金融业联合会等10家行业相关组织成立“张江科技金融服务联盟”，以更好地整合科技金融资源，方便行业内信息互换，更好地服务高新区企业，提高融资效率，推动高新区科技创新战略实施。

四、山西高新技术产业开发区科技金融创新发展路径

（一）丰富融资方式

第一，完善风险投资体系，加快风险投资的发展，增加高新技术企业风险投资的融资方式。政府可以将部分养老金、保险金等财政资金市场化运作，建立母基金、引导基金等公共创业风险基金支持科技型中小企业发展。借鉴美国硅谷发展模式，出台优惠税收政策和奖励补贴政策吸引社会化的创业投资机构，采取灵活的投资形式，通过完善购并和清算市场等途径，建立高效的风险投资机构组织形式和良好的风险资本撤出机制。

第二，建设科技金融服务线上线下平台（O2O模式），打造金融服务品牌，推进金融资源集聚。借鉴美国的小企业管理局（SBA）和张江的科技金融中心，搭建线上金融网络服务平台，使企业金融机构之间可以共享资源，有融资需求的企业可以在线上发布自身需求，银行业务人员可以批量处理，形成规模效应^[8]。另外，建设线下科技金融服务中心，为高新区内企业、金融机构提供科技融资、股权交易、科技政策、会计事务等全方位为服务。

第三，进一步支持高新区内企业改制上市，完善科技资本市场，引导科技型企业在内外市场上市融资。引导成型科技企业利用创投、众筹、股权交易市场、“创业板上市”进行融资，引导符合条件的科技企业主板上市融资，引导一般科技企业利用资本市场兼并重组来优化升级，提高发展质量和效益，支持企业迅速做大做强。

第四，发展债券市场。政府应该引导企业通过从各种发债平台发行债券融资，引导金融机构设计丰富的债券产品，扩大债券融资比例。特别是针对高新技术小微企业，金融监管部门要严格监督企业发债融资目的、资金使用渠道、偿债来源，规范企业融资行为。

（二）推动金融机构多元化，产品多样化

鼓励金融机构创新，进一步推进基金公司和创投公司入驻高新区，使基金投资形成集聚效应，设立基金秘书服务公司，出台扶持政策，根据企业所在的不同生命周期阶段设计不同的金融服务产品，比如对于处在孵化期的企业推进天使基金投资，和“创投+保险”“债权+股权”“上市+重组”等精准服务金融产品，将股权融资与债权融资结合，使金融服务覆盖企业全生命周期^[9]。在高新区内设立专业保险公司，设计融资标准保险产品，针对企业研发、投融资提供保险解决机制，降低融资风险，为科技金融的发展提供保障。对于传统金融机构银行，鉴于其传统业务盈利能力下降，应该引导银行业务向高新技术企业转移，为企业量身打造金融产品，实现银企更好的对接。鼓励银行创新业务在高新区先投入，比如投贷联动产品，将股权融资和信贷融资相结合，优化企业融资结构，降低融资成本。大力发展专门服务于高新区中小企业集群融资的区域性银行、民营银行，降低科技贷款门槛，区域性银行相对于大型商业银行来说有明显的地域优势，也可以更好地发挥集群融资的优势。另外也应该适当降低金融市场的准入标准，中小企业对民间借贷有明显的偏好，因此如何利用好这一融资渠道就显得十分重要，设立小额贷款公司，规范民间借贷程序，增加民间借贷的透明度都是可行的措施。总之要通过完善金融市场结构，构建健康的金融市场结构，充分发挥科技金融优势。一个健康的金融市场结构不但要有大型金融机构，还要有区域性的中小金融机构，使集群中所有的企业都能够找到适合其的金融机构。这需要大力发挥大型金融机构的强大实力，引导其加强对企业的扶持力度。同时，也要推进区域性中小金融机构的发展，如农村信用社、中小额贷款公司、民营银行、融资租聘公司等，不断增强其综合实力，不断丰富企业的资金来源。

（三）健全企业信用体系，优化科技金融环境

通过政府、税收机关、银行等机构的合作，搭建企业信用平台，完善企业信用体系。健全的高新技术企业信用体系有助于增加信息透明度，防止信息“孤岛”的存在。山西可以借鉴中关村模式统筹设计和组织创新创业相关信息统计体系，联通这些创新创业的信息“孤岛”^[10]。从企业的角度，建立合作文化，充分共享信息，使高新区内企业合作关系大于竞争关系，提高产业关联度，形成完整的产业链，维护集群的信用度。特别是对于中小企业，集群的信用度会影响集群实行集合发债、互相担保等融资模式，增加银企互信度有助于建立贷款融资良性循环。从银行的角度，可以从法律和制度上补偿银行承担违约成本，解决银行因违约追究成本高而产生的逆向选择问题，去除企业侥幸心理，避免道德风险和搭便车，降低银行信贷配给。

此外要实现山西高新区科技金融创新发展，除了发挥科技财力资源，引进风险投资，建立多层次资本市场，发展科技贷款和科技保险等“硬件设施”建设外，还要重视“软件”建设，即科技金融环境的建设。有序开放的科技环境有助于提高高新区知名度，吸引大型企业以及跨国公司入驻企业，降低企业融资难度。高新技术管理委员会可以多组织一些招商引资会或金融讲座等构建高新区影响力。同时应该精准对接企业需求，组织路演、投资对接会和聘请金融专业人士对科技型企业进行培训等活动，积极为企业提供政策解读、金融对接、专利挖掘等方面服务。使企业意识到发展科技金融是当前趋势，学习并使用股权激励、股改与四板挂牌为主的新型融资手段，加强科技型企业对多层次科技资本市场的认识，分析基于专利技术挖掘的知识产权战略，分享高新技术企业认定的实务操作技巧与注意事项，解读推进落实研发费加计扣除和大力培育高新技术企业的科技型中小企业评价工作^[11]。

（四）充分运用集群融资信贷技术

要想充分发挥高新区内企业集群的融资优势，就必须充分运用集群融资的信贷技术。

第一，要增加集群中的大企业担保融资业务。借鉴法国索菲亚高新区发展模式，对于实力较弱的中小型科技企业可以借助高新区内实力较强的大型企业担保帮助其进行融资。供应链中的独立企业通过商业合作，可以实现信息共享，降低融资风险。

第二，对于投资回报率高、利润率高的优质中小企业，还要大力推行团体贷款和集合债券。由高新区内多个独立企业所构成的一个整体作为发债主体来进行融资。北京中关村通过集合发行债券“10中关村”进行融资，筹集到3亿多元资金。上海市、苏州市、杭州市等也都采用过这种类似的企业集合发债模式来进行融资^[5]。在山西高新区这种模式还很稀少，虽然单个的中小企业的资金实力有限，但是整个企业集群共同出资的资金规模就增大了很多，能够满足企业初步的发展需要。

第三，发展互助型担保模式。高新区内相互独立的企业各自拿出一部分资金用来构建互助担保基金，当这些企业向信贷机构贷款时就能以此基金作为担保，从而筹集到企业发展所需要资金。互助担保型融资模式的实现需要以下前提条件：企业之间可以共同承担风险，其中任何一家企业出现经营困难时，其余企业有义务对其提供帮助，以帮助其度过经营困难时期；企业之间的信息可以实现共享，成员企业之间可以利用一定的渠道来实现信息的共同分享，从而提高信息的对称性。其主要形式有互助担保公司、互助担保协会等。互助型担保融资模式不仅可以增强集群中中小企业的抗风险能力，而且还可以降低信贷机构的逆向选择。中小企业集群可以解决中小企业独立贷款时最大的问题即企业的信用度不高，因此中小企业集群最适合的融资模式之一就是团体贷款，所以集群中的中小企业应该大力推行团体贷款，以充分发挥集群融资优势。同时，集群中的企业也应加强与互助担保机构的合作，已达到降低融资风险、增加融资收益的目的。

第四，要充分发挥区域性金融机构的地缘优势，积极试点关系型信贷模式。民营银行和农村信用社等区域性金融机构应合理利用关系型融资技术，要增加信息收集渠道，制定明确的考核标准，提高信贷人员的素质，通过发展关系型信贷来促进集群融资模式的发展。

（五）重视人才培养，壮大企业自身实力

第一，建设专业人才队伍。只有建设一支高质量的专业人才队伍，才能提高金融资源利用效率，实现科技金融创新。山西高新技术产业开发区应该像硅谷依托斯坦福大学那样，吸附大量的高科技人才和金融人才，通过借助周边高校园区的力量，运用合理科学的绩效考核机制和可测评的量化体系筛选人才，通过股权奖励、资助深造等方式奖励人才，只有这样才能吸引住人才。同时，专业的金融人才又为高新区内企业提供专业的资金管理意见和融资办法，促进高新区企业发展。

第二，壮大高新区内企业自身实力。企业是高新技术产业发展的主体，高新区的资本投入很大一部分来源于这些高新技术企业，但也全部作用于这些企业的健康发展。硅谷之所以能吸引到大量风投，是因为企业本身所在行业具有发展潜力，经营模式灵活，生命力旺盛。山西省高新区发展的初期阶段自然要依靠政府吸引投资，高新区内的企业，享受着优惠的政策平稳地渡过初创期，成功扎根，接下来就该合理规划项目，实际考虑市场需求，通过真正优秀的经营业绩来吸引社会的资金投入，成为融资的主要力量。因此山西要发展中小科技企业，创新对企业的扶持方式，突破政策瓶颈，创造竞争优势。另外要注重市场化导向，以企业为主体，着力推进企业的研发项目转化，完善产学研体系建设，提高金融资源利用效率。通过引进集聚大企业、好项目，培育、加速、壮大现有潜质企业，发展“顶天立地”的大企业^[12]。

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作者简介：冯燕妮，山西财经大学博士研究生，太原师范学院经济系讲师，研究方向：金融工程与风险管理；沈沛龙，博士，山西财经大学财政金融学院教授，博士研究生导师，研究方向：金融工程与风险管理。